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        金發電纜|金發電纜-金發電纜有限公司(企業官網)

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        金發電纜有限公司

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        基本面利空 銅價或重回跌勢
        時間:2021-08-18   點擊:(89)


        目前,銅市場進入淡季,其他銅消費區域需求也隨之減弱。在此影響下,國內銅社會庫存逐步累積。宏觀方面,歐美等地經濟形勢恢復良好,對于貨幣政策大多持收緊態度,美元和美債利率大幅反彈,對銅的金融屬性造成較大沖擊。近期智利銅礦罷工活動頻發,短期銅價或高位反復,但在貨幣收緊疊加季節性淡季共振的作用下,銅價高處不勝寒,8月中下旬或轉勢下跌。

         

          流動性大概率收緊

         

          在全球大放水的基礎上,世界銀行預計2021年全球經濟增長5.6%,美國經濟增長有望達到6.8%,資金的巨量流動性導致的通貨膨脹已經顯現。美國非農就業超預期,歐洲制造業景氣程度處在歷史高點。隨著歐美經濟形勢持續向好,美聯儲頻繁超市場預期向市場傳遞收緊信號,美聯儲理事稱將在9月宣布縮減計劃,預計縮減購債規模需要大約8個月的時間,未來政策收緊是必然。歐洲貨幣政策或與美聯儲分化,歐央行官員鴿派立場堅定,歐央行購債計劃至少要持續到明年3月底。綜上所述,歐美經濟總體向好,但貨幣政策立場出現分化,歐央行鴿派立場未變,而美聯儲已準備縮減購債,下半年流動性大概率邊際收緊,對有色板塊產生壓制,市場則會提前反映有色市場的利空預期。

         

          社會庫存累積

         

          基于目前銅價高企,下游觀望情緒較為濃厚,近期線纜企業訂單走弱,成品庫存小幅上升;精銅桿總體平穩,漆包線整體延續淡季行情。金川檢修完后大幅流入華東市場,此前的貴溪抬價現象被遏制,貿易商主導下調升貼水。

         

          上周五國內銅庫存為17.1萬噸,較前一周增加2萬噸,我國保稅銅庫存為39.2萬噸,較前一周減少1.75萬噸。保稅庫存連續四周下滑,進口增加。整體來看,淡季累庫溫和,但國內庫存增長導致升水大幅受壓。

         

          目前煉廠依舊處于檢修階段,且廣西各大煉廠均接到限電通知,部分將檢修提前至8月錯峰生產,預計8月電解銅產量受冶煉廠檢修及限電等影響總量超四萬噸。8月下旬及9月復工預期或對銅價產生利空影響。

         

          季節性承壓

         

          滬銅指數在2月、4月、6月、7月、8月、10月、11月、12月上漲的概率較大,在1月、3月、5月、9月下跌的概率較大。月均最大漲幅出現在12月,最大跌幅出現在5月。目前滬銅指數位于歷史同期高點,回落的概率較大,結合季節性走勢角度考慮,8月中下旬至9月下跌的概率較大。

         

          從歷史周期來看,2021年上半年滬銅走勢與2011年上半年的滬銅走勢接近。我國宏觀經濟、財政與貨幣政策均接近2011年的情況。貨幣政策方面,2010年國家采取提高保證金比例、加息等措施來進行貨幣收緊,2021年雖然采取穩健的貨幣政策,但同樣使得M2增速回到了歷史低位。因此,2021年后半年銅價走勢大概率與2011年下半年走勢相似,出現轉勢下跌行情。

         

          綜上所述,隨著全球經濟的持續復蘇,流動性將逐步收緊,對于整個商品板塊將造成趨勢性下行壓力。短期內受疫情以及三季度淡季影響,銅市場供需逐步寬松,且當前因限電停產的企業后市存在復工預期,基本面整體趨向利空。

         

          因此,筆者預計,滬銅指數在缺口73000元/噸的位置將形成較強壓力位,短期反復振蕩后,8月中下旬啟動下跌態勢,目標位在61000元/噸。操作上,可以考慮基于73000元/噸左右壓力位空單持有。


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